央行开年加量平价续做麻辣粉超7000亿 市场流动性
央行1月16日发布公告,为维护银行体系流动性合理充裕,2023年1月16日人民银行开展7790亿元中期借款便利(MLF)和1560亿元公开市场逆回购操作,充分满足金融机构需求。
在利率方面,1年期MLF利率为2.75%;7天期逆回购利率为2%,14天期逆回购利率为2.15%,均与此前持平。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,1月MLF加量续做,除符合春节前一般规律外,更重要的是有助于支持银行“合理把握信贷投放力度和节奏,适时靠前发力”,在一季度经济仍面临一定下行压力背景下,加大贷款投放,以宽信用支持稳增长。
春节叠加宽信用央行加量续做MLF
央行开年加量续做MLF,业内人士认为,符合近年来春节前央行MLF操作的一般规律。
招联金融首席研究员董希淼告诉新京报贝壳财经记者,这有助于维护春节期间市场流动性合理充裕,更好地稳定市场信心和预期,保障金融市场平稳运行。
光大证券金融行业首席分析师王一峰指出,由于今年是早春,因此临近春节前的一周市场流动性可能会因为缴税高峰期、补缴法定存款准备金、取现需求增加、夹心层银行存款节前流失等原因面临挑战。因此,央行会持续加大夸春节公开市场操作(OMO)的投放力度,节前流动性尽管承压,但压力可控,无需担忧变盘。
除了平抑市场流动性受春节因素扰动之外,多位业内人士还认为,央行加量续做MLF是“政策考前发力”的一部分。
王青认为,1月MLF加量续做,有助于控制市场利率中枢上行势头。1月MLF加量续做,不仅会继续遏制短端市场利率上行势头,而且将引导1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率等中端市场利率中枢下行。这将有效稳定市场预期,有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。
此外,王青表示,近期监管层多次强调,“保持流动性合理充裕,引导金融机构按照市场化、法治化原则,合理把握信贷投放力度和节奏,适时靠前发力。”1月MLF加量操作叠加2022年12月全面降准落地,将直接补充银行体系中长期流动性,增强银行信贷投放能力,助力银行信贷在1月实现“开门红”。这会有助于提振市场信心,稳定宏观经济大盘。
MLF利率保持不变目前下调必要性不高
2023年开年首次MLF续做,央行选择将利率维持不变。业内人士认为,这符合市场预期,背后是一季度宏观经济很可能面临“最后一跌”,当前下调政策利率必要性不高。
董希淼认为,本次MLF中标利率与此前持平,主要是考虑银行负债成本有所下降及内外均衡问题。近期,尽管处于“开门红”期间,但存款市场竞争有序,多数银行主动下调存款利率,银行存款成本有所下降。
王青表示,虽然防疫政策调整后的一段时间内感染数量大幅上升,稳增长需求较高,但医学专家普遍预计,一季度末前后感染高峰将会退去,一季度宏观经济很可能面临“最后一跌”;二季度开始伴随居民消费反弹,经济有望展开一轮较快回升过程。
“这意味着尽管12月制造业和非制造业PMI指数均创2022年最低,短期内经济下行压力较大,但当前下调政策利率的必要性不高,对此市场已有预期。”王青预计,一季度宏观政策将通过推动基建投资保持两位数高增,出台较大规模促消费措施,以及加大对房地产行业支持力度等方式,稳定宏观经济运行。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦表示,从金融数据看,国内居民部门信贷需求偏弱,主要受疫情干扰与房地产市场低迷影响,但随着国内持续优化防疫措施,疫情对经济活动限制减弱;国内一揽子稳增长政策落地见效,居民端融资需求有望逐步回暖,尤其是居民消费信贷需求会早于房贷回暖。
1月降息降准可能性减弱全年仍有下降空间
“MLF维持利率不动,这意味着以其为锚的贷款市场报价利率(LPR)在1月份下降的可能性有所减弱。”周茂华表示,部分银行息差压力有所增大,对LPR利率下调也构成了一定阻力。
王一峰亦认为,1月份降息可能性在下降,2月份也是观察期。政策需观测“宽信用”形势后再行决定刺激性货币政策选择。受疫情影响,降息刺激总需求的举措可以在供给侧修复之后,2月份也是观察期,届时需视信贷“开门红”投放情况和消费修复情况再定。
不过,5年期以上LPR利率仍有可能下调。董希淼指出,央行应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行,既减轻居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求,促进房地产市场平稳健康发展,更好地推动宏观经济稳步恢复。
王青亦指出,1年期LPR报价方面,当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率,且各类结构性支持政策工具丰富,都会引导企业贷款利率持续下行,由此1月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。
“着眼于年初稳增长、控风险,推动楼市尽快出现趋势性回暖势头,监管层有可能于近期引导报价行下调5年期LPR报价,其中最早有可能在1月20日落地。”王青预计,2023年上半年居民房贷利率还将经历持续下调过程,这是改善楼市需求的关键所在。
此外,王一峰预计,短期内央行无需动用全面降准工具来呵护春节带来的季节性扰动。就准备金工具来说,当前金融机构实际执行的存款准备金率已相对偏低,政策回旋余地有所减弱,“降准”的深度流动性释放适宜缓解持续的流动性总量或结构性矛盾,而非季节性压力。
“预估下次降准的时间窗口在4月份左右。”王一峰表示,除准备金工具外,一季度可以期待花样繁多的结构性货币政策工具投放流动性,预估2023年一季度“保交楼”领域流动性投放量或达5000亿以上
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